回调砸出“黄金坑” 大资金调仓换股正其时？牛市气氛仍在，你还在等什么？点击立即开户，3分钟极速相应，专属通道福利多多！助你“抄底牛市”！
【券商直播间】
探寻牛市基本面|长城证券首席宏观计谋分析师汪毅：本轮行情的成因及脉络
探寻牛市基本面|国泰君安首席宏观分析师高瑞东：大国博弈和金融周期中进击的牛市
【港股直播间】
浦银安盛基金罗雯：掌握港股资产设置机遇
国信香港夏晓东：港股牛市来了 如何寻牛？
【基金直播间】
7月16日15：30 国金证券研究所副所长郭荆璞，建信基金金融工程及指数投资部副总司理朱金钰，分享主题：全球低利率期间的黄金投资时机。
7月16日15：30 创金合信基金李游：周期龙头股的高发展性。
7月16日20：00中原发展精选基金司理顾鑫峰：中小发展股投资分享。
原标题：A股大幅回落，这次外资缘何又提前退却？
7月16日，最新公布的中国2020年二季度GDP数据好于市场预期。不外， A股市场主要受自身因素影响，昨日盘中股指大幅回调，上证综指收跌4.5%，报3210.1点。
客岁以来，似乎每次北上资金都先知先觉，在行情启动前大幅涌入，比方本年4月开始的3个月间，北上资金净流入范围高达近1600亿元。而此次北上资金也提前数个买卖业务日大幅流出。7月14日，沪深股市回落，沪指盘中跌幅一度超2%，收盘跌0.83%。当日北向资金净流出173.84亿元，刷新汗青单日资金净流出新高；7月15日，北向资金净流出27.05亿；7月16日，北向资金再流出近60亿元。
缘何北上资金争先一步撤出？外资目前又如何看待A股行情走势？
外资高度存眷估值性价比
“近期北向资金出现了汗青上最大的单日净卖出，似乎当前北向投资者对A股的仓位正变得更具战术性或越发时机主义。”法巴亚太股票和衍生品计谋主管吕成（Jason S.Lui）日前对第一财经记者表示。
事实上，各界并无需“神化”北向资金，而且也并非满是“真外资”，其中不乏一些注册于中国香港的境内机构资金，因此气势气魄更为谋利。但无论如何，估值都是要害。
“之前涨得太快，外资都要被吓走了，”拥有QFII资格的西泽投资（Atlantis）旗下西泽研究院院长赵建对记者表示，“从技能上看，A股近期涨幅较大，赢利盘较多。行情并没有竣事，但有盘整的须要。”
事实上，二季度以来，外资机构始终看好A股，因此北上资金也连续涌入。摩根士丹利此前始终保持增配A股的观点，其缘故原由是——当前中国经济已经回归正轨、消费有望厥后居上、红利拐点的能见度更高、A股相对受到海外的扰动因素更少等。但需要注意的是，其时（6月份）上证综指的点位仍不到3000点，而7月一度突破了3400点。
到了7月7日，高盛表示，与汗青平均估值水平（5年平均估值12.1倍）相比，目前A股的估值（13.4倍）偏高。该机构认为，高估值需要上市公司红利正常化来消化。其时只管高盛也提升了A股目标价，并表示在亚太市场（除日本外）超配中国，但其预测相对偏守旧。7月7日，高盛将沪深300的12个月目标点位从4100点提升至4600点（对应13倍估值），将3个月目标点位提升至5370点（对应16.6倍估值），意味着短期的市场情绪可能较长期更乐观。
事实上，外资向来最为存眷的投资要素之一就是估值，即性价比。荷兰大型资管机构荷宝（Robeco）中国研究总监鲁捷此前对记者称，对于长线投资的外资机构，最为存眷的有三点，首当其冲就是判断公司是否具备可连续的竞争力、护城河是否够深；二则是外资更为存眷估值，即以合理的代价买入焦点资产，好公司能通过自身价值创造能力来消化高估值，但部门高估值企业的现金流创造能力或难以支持其股价；三是外资尤为夸大的ESG（情况、社会责任和公司治理）。一家看似优质的公司，其创造现金流的能力很强，但若公司长期不分红，现金流或被挪作他用，对外资而言也算不上好的投资，ESG分析框架将对这类公司举行估值下调。
未来，机构认为盘整后A股总体趋势仍然向好。摩根士丹利华鑫基金表示，将围绕中报窗口期，存眷业绩向好或者高景心胸的行业，结构偏向上存眷优质消费、科技龙头，以及地产竣工产业链、可选消费苏醒等板块。
南下资金动能更强
相比之下，当前机构越发看好港股的性价比。
近期，南下资金也保持了稳定的增速，16日南下资金仍净流入25亿元左右。本年迄今（7月16日），北上资金净流入约1634亿元，而南下资金则是该数据的近两倍，高达3217亿元，这与2019年的情况险些颠倒。
事实上，在7月14日北上资金净流出范围创下汗青新高的当日，南下资金却创下了另一项纪录，可谓冰火两重天。“截至7月14日净买入69亿美元后，南下投资者本年迄今已净买入455亿美元的港股，凌驾了2017年436亿美元的年度数据。”吕成称。
摩根资产管理全球市场计谋师周奂彤告诉记者，在经济渐渐回复正轨，股市履历快速上涨后，有须要对资产设置举行再平衡，建立更为平衡和多元化的组合来控制颠簸性。“虽然A股目前的估值尚未过高，但最近的快速上涨可能意味着会有短期的调解行情。港股的估值相对A股的上风已现，尤其是在两地同时上市而更具可比性的股票上，因此可思量增长其设置。”
板块偏好方面，本月南下投资者继续增持金融板块（如建行、中国人寿、平安）和科技、消费相干公司（如腾讯、小米）。在已往两周A股强劲上涨的推动下，以恒生A/H股溢价指数权衡的A/H溢价率目前在130以上，从估值角度来看，港股更具吸引力。
值得一提的是，在美上市的中概股赴港“二次上市”也吸引了人气，同时，“ATM+”这一篮子公司将受益于南下资金投资的增长。所谓“ATM+”即指，阿里巴巴（Alibaba）、腾讯（Tencent）、美团点评（Meituan Dianping）等港股极具代表性的新经济公司。别的，这一篮子指数还包括小米、中芯国际、金山软件、舜宇光学、瑞声科技、京东、网易等。截至6月20日，南下资金在中芯国际港股上的持有量高达24.4%，金山软件为24.4%，腾讯为2.8%，美团点评为5.2%，小米为8.6%。
责任编辑：张熠
