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①宏观端：美国6月消费者物价指数同比增速为9.1%高于预期和前值，叠加美国6月新增非农就业人数低于前值但高于预期、失业率持平于预期和前值，使投资者预期美联储7月加息100个基点概率超过80%，9月加息75个基点概率超过50%，到2022年底美联储最高可能加息至3.5%-3.75%。随着美国10年与2年期国债收益率差值已为负值且持续走低，10年与3个月国债收益率差值亦缩小至50个基点附近且第四季度可能转负。这二者同时“倒挂”则意味着美国经济增长逐步放缓甚至出现衰退难以避免。因此，美联储第三季度加息预期仍将令有色金属价格承压。
②需求端：虽然不锈钢新建或改建产能较多但是已建产能纷纷提出减产计划，叠加不锈钢生产利润偏低且下游终端需求预期偏弱而对高价镍铁接受度较差，镍矿价格走弱使国内高镍生铁现货成交价格震荡偏弱；国内新能源汽车6月需求恢复或使中国三元材料及前驱体7月生产量环比增加(2022年新能源汽车产量环比增超60万辆并带动约5000-6000镍金属吨需求增量，且三元材料与前驱体生产厂对电池级硫酸镍需求仍以长单交付为主)，下游散单询价与采购意向好转或提振硫酸镍需求；国内镍豆现货资源稀缺使其绝对价格偏高而经济性变差，镍盐企业生产成本偏高且难以传导至终端，使硫酸镍厂(合金厂)以镍湿法冶炼中间品HP(镍板)为主要原料致镍豆现货几无成交，而且印尼镍湿法冶炼中间品新投产能增加并持续回流或对电解镍形成永久性替代。以上说明国内镍下游新能源汽车边际需求回暖，但是不锈钢边际需求仍偏弱。
③供给端：印尼禁止镍矿出口但内贸镍矿价格环比下降，菲律宾镍矿供给恢复但下游需求较差而成交较少，使中国港口红土镍矿库存量(到港量)较上周增加且仍处历史低位(减少)，说明国内镍矿供需仍存缺口；高镍生铁较电解镍价差仍处相对低位且定价渐脱离电解镍，使国内7月镍铁生产量和产能开工率环比下降，但是印尼镍铁6月生产量与产能开工率环比增加并持续回流(印尼拟将含量低于50%(70%)镍加工产品禁止出口(征收关税)或将影响印尼产镍加工产品回流量，但具体落实时间尚未确定)，导致中国主要地区镍铁库存量显著增加而供给趋松；国内加工高冰镍至硫酸镍配套产能稳步扩大，使中国硫酸镍7-8月生产量或将同环比增加，或使电池级硫酸镍价格在第三季度承压逐步增大，但因当前硫酸镍价格走弱削弱生产商出货意愿而短期供给偏紧；因电池级硫酸镍较电解镍溢价为负且处相对低位，部分硫酸镍生产厂开始转产电解镍但整体生产量有限，使中国电解镍6月生产量与产能开工率或将同环比增加，叠加沪伦镍价比值略高于均值，进口窗口打开或增大中国电解镍7月进口量；SuM纯镍社会库存量较上周减少且仍处历史低位，伦金所镍库存量较昨日减少量大于上期所镍库存量较昨日减少量。以上说明国内电解镍与镍铁供给趋松但硫酸镍供给偏紧。
因此，预计沪镍价格或宽幅震荡偏弱并关注146000或139000附近支挥位是否有效，建议投资者以短线轻仓逢高做空主力合约的区间操作为主。
（文章来源：宏源期货）
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