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本周，煤炭板块下跌 3.26%
本周长江煤炭板块下跌3.26%，跑赢沪深300 指数0.81 个百分点。或受海外经济衰退预期叠加国内需求忧虑升温影响，本周煤炭板块跟随大盘回调，其中动力煤指数下跌4.13%，跑输沪深300 指数0.06 个百分点；炼焦煤指数下跌4.12%，跑输沪深300 指数0.05 个百分点；煤炭炼制指数下跌4.23%，跑输沪深300 指数0.16 个百分点。个股方面，受益于半年报业绩预增超预期叠加储能概念受市场追捧，华阳股份单周涨幅达到23.54%，位列板块第一。价格方面，截至7 月15 日，秦皇岛港动力末煤平仓价为1248 元/吨，周环比上涨0.24%；京唐港主焦煤库提价为2900 元/吨，周环比下跌4.92%；天津港一级冶金焦平仓价为4060 元/吨，周环比持平；截至7 月10 日，全国无烟煤市场价为1857.5 元/吨，月环比下跌5.71%。
动力煤：高温天气推升煤耗，动力煤价止跌横盘本周电厂日耗明显攀升，港口煤价止跌横盘。供给方面，在保长协要求下产地供应整体稳定，截至7 月13 日汾渭监测晋陕蒙地区样本煤矿产能利用率较上期增加1.74 个百分点。需求方面，或受持续高温天气影响，本周电厂耗煤需求回升明显，截至7 月14 日，沿海八省电厂日耗达到222.6 万吨，周环比大幅提升12.59%，可用天数降至约13 天。库存方面，本周北方四港煤炭库存合计达到1496 万吨，环比提升1.77%，已处于2019 年以来同期高位，叠加近期化工建材等非电需求存在一定减弱迹象，本周秦港动力煤价格周环比提升0.24%至1248 元/吨，暂未体现出用电需求带来的明显提振作用。展望后市，在迎峰度夏耗煤需求逐渐释放、保供限价政策压力犹在、终端库存有待去化等多重背景下，短期内动力煤价或仍以高位震荡为主。
双焦：第三轮提降落地，双焦价格延续弱势
本周焦炭第三轮提降落地，双焦价格延续弱势运行。供给方面，或受部分煤矿井下问题叠加出货欠佳影响，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少4.19 万吨，产能利用率周环比下降0.42%。进口蒙煤方面，甘其毛都单日通关维持在500 车以上。需求方面，下游钢厂亏损限产范围扩大，本周铁水产量环比下降2%至226 万吨。下游采购意愿不足导致本周终端焦煤库存进一步降至2004 万吨，周环比下降3.57%。焦炭方面，本周样本独立焦化厂吨焦盈利为-149元/吨，第三轮提降落地后尽管原料煤价格有所下调，然而焦企整体仍处亏损状态。短期来看，考虑到钢企需求和利润修复仍需时日，双焦价格短期内或将震荡偏弱运行；然而中长期来看，由于当前焦煤终端库存仍处低位、澳煤进口限制尚未解除下供需或仍存在刚性缺口，因此随着疫情影响减弱叠加“稳增长”政策有望持续发力，焦煤全年中枢价格较去年或仍易涨难跌。
投资建议
动力煤方面，Q3 煤炭行情或整体偏向震荡，未来国内工业需求回升是重点，以及冬季能源紧张有望提振信心，Q4 行情展望值得期待。持续推荐长协中枢提升、高股息标的陕西煤业、中国神华及兖矿能源。焦煤方面，受吨钢利润较低、钢铁库存较高影响，焦煤需求淡季或有承压；不过当前焦煤公司长协价多显著低于现货价，强势利润安全垫丰厚下估值优势明显，仍具有较好的配置价值，持续推荐山西焦煤、盘江股份、淮北矿业、平煤股份等焦煤标的。
风险提示
1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；2、外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险。
（文章来源：长江证券）
文章来源：长江证券