一
内销旺盛，强势红蛋带动粉蛋上涨
8月是中秋前鸡蛋价格最强月份，现货延续了7月的强势。8月初受天气影响现货一度出现了0.4元/斤较大幅度的回落，旺季出现如此跌幅是很少出现的，让市场担忧起中秋消费情况，市场预期转弱，期货出现了较大的幅度的下跌。不过最终现货还是从弱势中走了出来，下旬各地内销明显加快，蛋价持续上涨，截止8月29日红蛋均价5.25元/斤月涨0.3-0.4元/斤，粉蛋均价4.8元/斤月涨0.2-0.3元/斤。
从具体表现来看，红蛋明显强于粉蛋，红蛋带动粉蛋上涨。目前红蛋价格已经达到了上半年4月份的高点，这是超市场预期的，尤其是东北地区鸡蛋价格达到5.5元/斤的高价，带动周边山东和河南等地区的红蛋价格上涨，红蛋高出粉蛋0.4元/斤，较大的价差带动了粉蛋价格上涨，之前南下的河北粉蛋纷纷北上填补红蛋的消费缺口，进一步导致南方到车数的减少，销区价格跟随上涨。
红蛋为何较为强势？主要有以下三点：
(1)红鸡存栏相对偏少。受2020年的亏损影响，红鸡养殖地区尤其是东北中小养殖户退出较多，养殖量大幅缩减，近年来蛋价回暖，但红鸡存栏恢复较慢，饲料居高不下，红鸡养殖成本偏高，加上红鸡流行滑囊炎支原
体等疾病，养殖难度增加，产蛋率上不去，也是红鸡存栏恢复慢的原因。相比之下，粉鸡存栏恢复较快，供应较为充足，这也是粉蛋明显偏弱的主要原因。
(2)季节性需求释放拉动内销。尽管食品厂对鸡蛋用量明显减少，但中秋季节性需求仍有释放空间，增加的消费主要来源于社会面的备货，包括商超备货、学校备货和居民备货等，而红蛋是备货的主要对象，产区鸡蛋内销走筐的比例增加。
(3)局部疫情的再次“反弹”。8月底多地确诊新冠病例，各地对疫情防控加强，家庭对鸡蛋提前备货，推升鸡蛋消费水平，与4月疫情对鸡蛋的影响类似。
由于中秋季节性备货需求释放，叠加疫情反弹影响，供给相对偏紧的红蛋出现较强的上涨，同时对粉蛋起到了拉涨作用。
二
未来基本面分析：供需双弱
开产水平有所下降，老鸡仍存在延淘，在产存栏转降，但预计供给水平不会降太多。当前开产对应4月上旬补栏，开产水平开始有所下降。由于中秋礼品盒需开启，小蛋消费好转，价格较大蛋开始走强，大小蛋价差结构开始逆转走升。不过目前小蛋压力仍较大，一旦气温回落，供给水平或快速增加。当前是老鸡淘汰旺季，不过淘汰量仍不大，淘鸡价格整体稳定，老鸡养殖仍有正现金流，而上鸡成本较高，淘鸡/鸡蛋再次处于较低值，整体延淘仍在持续。当前淘汰整体大于开产，因此在产存栏转降。尽管在产存栏转降，一旦气温回落，小蛋长大和蛋率提高，预计会带来了较大的供给增量，加上冷库蛋出库，因此预计供给水平暂时不会有太大幅度下降。
消费或逐步转弱。中秋节前，社会面(商超、居民、学校)备货，礼品盒需求开启，局部疫情导致鸡蛋消费旺盛，内销较快。但随着节日临近，备货进入尾声，力度逐步下降，消费也或转弱。
中秋旺季即将结束，随着消费的转弱，鸡蛋现货也或转为弱势，但在供需双弱，供需矛盾并不突出下，预计蛋价暂不会跌破综合成本线，养殖仍有利润，同时关注疫情对蛋价带来的不确定性。
三
期货主力01合约预计震荡走势性
(1)在产存栏趋势性恢复，期货01合约长线承压
目前期货01月已成为主力合约，对期货的分析将着眼于远月1月供需的分析。
从长周期来看，经历过2021年小幅盈利和2022年上半年可观盈利(仅次于2019年)，蛋鸡养殖已经逐步走出2020年大幅亏损的阴霾，养殖户信心增加，尤其是对于蛋鸡行业来说，养殖主体仍以大群体的中小养殖户为主，产能调整速度较快，连续盈利下，蛋鸡在产存栏呈趋势增加，目前粉蛋存栏水平已达到较高水平，从下图广州和东莞粉蛋到车数可以看出粉蛋到车数已经超过了2019年水平，是近四年最高水平，且持续处于高位。每年下半年是的鸡蛋旺季，今年下半年蛋鸡养殖大概率仍可以盈利，长时间盈利可以促进养殖户补栏，因此预计蛋鸡在产存栏呈持续增长态势，尤其是目前红蛋价格较高，利润较优，将有力促进当前存栏短板红鸡存栏的恢复。从多家资讯机构数据来看，7月蛋鸡补栏数据均同比增加，博亚和讯数据同比增8.8%。因此长周期来看，在产蛋鸡存栏趋势增加，01合约长线承压。
(2)阶段来看，养殖综合成本线对01合约存在支撑
01合约距离交割时间较远，不确定性较大，主要受市场预期影响较大。近期鸡蛋现货较为强势，燃起了市场对远月的希望，预期有所好转，同时由于玉米和豆粕价格居高不下，小养殖户蛋鸡养殖综合成本线在4000左右，当前01合约价格4100，接近综合成本线，在远离交割月的情况下，成本线对01存在较强支撑。
(3)关注淘鸡节奏，预计01反弹力度有限
从上鸡苗到开产需要约150天时间，马上进入9月，9月补栏多少对1月蛋鸡开产量影响已经很小，因此决定1月蛋鸡在产存栏和鸡蛋供给水平主要是未来淘鸡量。因此淘鸡节奏成为影响01走势的重要因素，而淘鸡快慢又受蛋价的影响。中秋前后是淘鸡旺季，但目前来看淘汰量并不大，主要原因是延淘，目前上鸡成本较高，重置成本达到15元/只，也就是说如果淘老鸡再上鸡直到新鸡开产，算上卖老鸡的收益，养殖户每只鸡仍需投入15元，这已是历史同时期最高水，而如果继续养老鸡卖蛋，由于蛋价较高，养殖仍有利润，因此在这种情况下延淘老鸡是较优选择。上鸡成本较高下，在没有蛋价超预期下跌的情况下，预计老鸡集中淘汰不会出现，老鸡仍将趋势延淘，因此蛋价的强弱与期货01的强弱可能相反，蛋价近期强势反而成为压制01的重要因素。
四
总结
8月中秋季节性需求释放，产区各地内销明显加快，多地新冠疫情反弹也加快了鸡蛋消费速度，需求推动导致供给水平偏低的红蛋较为强势，红蛋拉动粉蛋上涨。
未来鸡蛋基本面或供需双弱。开产减少，淘鸡有所增加，蛋鸡在产存栏下降，不过一旦气温回落，产蛋率回升和小蛋长大将对供给起到有力补充。随着节日临近，预计备货力度下降，需求或转弱。在供需双弱，供需矛盾并不突出下，预计蛋价暂不会跌破综合成本线，养殖仍有利润，同时关注疫情对蛋价带来的不确定性。
期货01合约预计长线承压，阶段性震荡为主。从长周期来看，经历2021年小幅盈利和2022年可观盈利，蛋鸡养殖已经逐步走出2020年大幅亏损的的阴霾，养殖户信心增加，连续盈利下，蛋鸡在产存栏呈趋势增加。阶段性来看，01距离交割时间较远，下方受养殖综合成本线支撑，但上鸡成本较高，在没有蛋价超预期下跌的情况下，预计老鸡集中淘汰不会出现，老鸡仍将趋势延淘，蛋价的强弱与期货01的强弱可能相反。
（文章来源：中泰期货）
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