过去的一周，债市窄幅震荡，期债小幅走弱，长端收益率上行，收益率曲线趋陡。由于此前增量信息有限，市场机构多保持观望，交易主线并不清晰，整体缺少方向性行情的催化剂。同时，市场对于上周一MLF缩量续做加降准有较高预期，结果预期落空，也对交投造成一定冲击。
市场观点称，本周或有经济数据和出口数据公布，关注预期差带来的机会。同时，月末缴税走款、跨月需求等因素影响下，也需对资金面多一分关注。此外，政策性开发性金融工具落地超6000亿，叠加10月底之前5000多亿元专项债地方结存限额将发行完毕，近期关注基建实物工作量形成进度和地产政策效果。
行情回顾
国债期货上周震荡回落，10年期主力T2212累计下跌0.28元，TF2212累计下跌0.14元，跌幅和现券相近。当周，国债期货处于弱波动状态，有四个交易日T2212价格变动都不超过0.1%，重要会议的召开使得市场缺少助推行情的催化剂。持仓量方面，T2212持仓量出现明显上升，主要集中在周二和周三，显示多空双方的分歧度有所加大。
银行间现券收益率窄幅震荡，长端整体小幅上行，短端整体小幅下行。数据显示，1年期国债220014较前一周下行1.66BP，1年期国开债220211较前一周下行0.38BP；10年期国债220017较前一周上行2.14BP，10年期国开债220215较前一周上行0.30BP.超长债方面，30年期国债220008较前一周上行1.47BP，20年期国开债210220较前一周下行0.59BP。
从收益率曲线形态来看，上周国债和国开曲线走陡，短端利率相对平稳，而长端利率小幅上行，导致期限利差走阔。整体看，国债和国开10-1年期利差仍处于相对高位，有观点称，曲线已经计入了相当一部分基本面改善的预期，未来曲线与基本面预期的匹配度将不断进行动态调整。
一级市场
统计数据显示，上周发行国债3959亿元、政金债920亿元、地方债2033亿元，利率债发行规模大幅上升，导致利率债净供给环比大幅上升。一级市场需求维持在偏强的状态，政金债需求仍然集中在3-7年，5年和7年国开券种全场倍数均在6以上，短端和长端需求相对一般。上周三附息国债招标参与情况较好，2年和10年全场倍数分别高达3.69和3.77。
市场观点认为，尽管利率债净供给上升，但资产荒仍然是当前债市的主要矛盾，一级市场需求延续强势并不意外。
上周信用债共发行2946.64亿元，较前一周的2821.69亿元环比上升；由于发行量上升，信用债净融资184.79亿元，较前一周908.52亿元环比下降。分产业债和城投债来看，产业债发行规模1644.58亿元，较前一周的1685.6亿元环比下降，产业债净融资规模环比下降，为-167.09亿元；上周城投债发行规模1302.07亿元，较前一周的1136.09亿元环比上升，城投债净融资规模环比下降，为351.88亿元。
10月24日-10月28日，政府债券净缴款-393亿元。按缴款日分，10月24日-10月28日单日净缴款金额分别为-1011亿元、860亿元、760亿元、205亿元、-1206亿元。
根据已披露待发行情况，本周利率债合计拟发行3623亿元。按交易日分，10月24日-10月28日分别将发行960亿元、966亿元、596亿元、360亿元、741亿元。按券种分，国债、地方债和政金债分别发行860亿元、2583亿元、180亿元。
海外债市
北美市场方面，美债利率明显上行，美元指数走强，美股和贵金属下跌。上周，10年期美债收益率上行17BPs至4.20%附近，美元指数上行0.45%至113.3.美联储货币紧缩预期大幅上升是大类资产走势的核心主线，触发因素包括美国9月通胀数据超预期，美联储官员关于货币紧缩的强硬表态等。
数据显示，美国9月通胀数据超预期，核心CPI同比创下新高。美国9月CPI同比8.2%，自6月录得9.1%的高点后连续第四个月回落。核心CPI同比6.6%，创下这一轮通胀的新高。从环比来看，CPI环比录得0.2%，核心CPI环比录得0.4%，CPI环比未现降温迹象。
此前，在9月通胀数据发布后，市场预期年内加息至4.75%的概率大幅上升，这对应年内两次FOMC会议均加息75BPs.同时，市场预期2023年联储加息的高点在5%。过去两周，美联储副主席以及美联储理事相继发表了对遏制通胀的强硬表态。目前美联储在收紧货币的立场上空前一致，具体的加息幅度只取决于通胀形势的演变。
公开市场
上周一，央行对本月到期的5000亿元MLF进行了等量平价续做，操作量超出市场预期。逆回购方面，央行延续每日20亿元的操作，全周公开市场累计净回笼190亿元。
据市场数据显示，上周一早盘小幅低开之后，在市场博弈央行可能调降MLF利率的推动下，收益率迎来一波快速下行，但随后央行公告MLF等量平价续做，不仅打消了市场对降息的期待，也进一步降低了降准的可能性，MLF公告之后收益率反弹至早盘水平，全天市场窄幅波动。
资金面整体均衡，上周五略有收敛。10月资金供给有所收敛，一方面是长假缴税时间延后，与跨月影响有所叠加，另一方面本月地方债发行迎来小高峰。
数据显示，上周资金利率有所上行，DR001升8BPs至1.24%附近，DR007升11BPs至1.67%附近。Shibor隔夜、7天、1M、3M、6M、9M、1Y报价分别为1.23%、1.68%、1.62%、1.70%、1.84%、1.95%、2.01%，分别较10月14日上行10BPs、9BPs、1BPs、2BPs、3BPs、3BPs、1BPs。
业内观点称，央行当前对资金面的态度可以描述为“有克制的呵护”，本周央行对税期的对冲操作可能会释放更多政策信号，预计流动性短期压力将会进一步上升。
重要数据
上周，美国长期抵押贷款平均利率继续上升至6.94%，创下近20年新高，去年同期该利率还仅为3.09%。此外，美国9月份的新屋开工数也环比下降8.1%，比预估的-7.2%更低。
欧洲方面，通胀居高不下。欧元区9月CPI同比增长9.9%，虽然略低于预期的10.0%，但较前值9.1%继续抬升；德国9月PPI环比上涨2.3%，大幅超出预期的1.3%，同比上涨45.8%；英国9月CPI环比上涨0.5%，同比上涨10.1%。
要闻回顾
沪深交易所21日晚间先后发布关于部分债券交易型开放式基金开展通用质押式回购交易有关事项的通知。通知称，在两家交易所市场上市交易的部分债券ETF，可以按规定作为质押券开展回购交易。
近期猪价上涨趋势较猛，上周发改委连续三天针对猪肉保供稳价工作发文，同时近期国家将会投方今年第6批中央猪肉储备。
上周证监会表示，对于涉房地产企业，证监会在确保股市融资不投向房地产业务的前提下，允许部分存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资。
英国方面，政治局势一片混乱导致了政策的反复无常。在英国前财政大臣克沃滕离职之后，上周英国内政大臣布雷弗曼宣布辞职，随后在至少100位英国保守党议员投下不信任票的压力下，前英国首相特拉斯宣布辞职，任期仅为45日，创下最短首相纪录。
上周，日本央行发布的半年度报告显示，日本金融系统有可能面临长期压力；日本央行将继续实施现行的宽松货币政策以使工资上涨，稳定实现日本央行目标。
机构观点
华福固收：数据延期比数据落地——即靴子落地前，更能拨动市场的心弦。本周增量信息不多，需警惕9月经济数据可能好于当前市场悲观预期和月末资金价格可能有所抬升的利空影响。在资金面缺少进一步收紧的触发因素下，预计11月债市将呈现震荡的态势。
海通固收：超长债供给依然稀缺而需求端仍有韧性，可关注流动性较好的超长债配置价值，以及当前30年期-10年期国债期限利差较窄，可关注曲线走陡的投资机会。维持十月10年期国债利率或在2.60-2.75%的判断，近期波动反而提高债市配置价值。推荐流动性好的10年利率债和超长债，以及受益于摊余成本产品大量到期的3年期政金债。
天风固收：预计利率走势还不会完全脱离区间震荡的格局，按照现有政策行为和内外因素评估，1年期MLF仍然是目前十年国债较为有效的一个上限参考，区间下限预计高于前期低点。即使有交易机会，预计空间也较为狭窄，策略上，还是票息为主，总体建议还是先观察再操作。
（文章来源：新华财经）
文章来源：新华财经